Ο ενθουσιασμός στην αγορά κρυπτονομισμάτων είναι διάχυτος για την πιθανή έγκριση ενός διαπραγματεύσιμου αμοιβαίου κεφαλαίου που συνδέεται με την τιμή spot του bitcoin. Η πρώτη προσπάθεια ξεκινά πίσω από τον Ιούλιο του 2013, όταν ο Cameron και ο Tyler Winklevoss υπέβαλαν αίτηση για την έναρξη του πρώτου bitcoin (ETF). Έντεκα χρόνια αργότερα, η αγορά εξακολουθεί να περιμένει ένα προϊόν spot bitcoin.
Ένα ETF bitcoin, εάν εγκριθεί, θα επέτρεπε σε ένα ευρύ φάσμα τόσο ιδιωτώ,ν αλλά και θεσμικών επενδυτών στις ΗΠΑ να αποκτήσουν έκθεση στο bitcoin ως περιουσιακό στοιχείο, χωρίς να χρειάζεται να αντιμετωπίσουν τους κινδύνους να δημιουργήσουν ένα ψηφιακό πορτοφόλι ή να εμπιστευτούν κάποιο ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων. Επιπλέον, θεσμικοί επενδυτές όπως ασφαλιστικά ταμεία θα μπορούσαν να επενδύσουν σε ένα ελεγχόμενο (και επομένως «ασφαλές») προϊόν με άμεση έκθεση στο bitcoin. Αυτοί είναι μερικοί από τους λόγους που οι υποστηρικτές θέλουν να δουν ένα ETF να εγκρίνεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς.
Πριν από περισσότερα από δύο χρόνια, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς του Οντάριο ενέκρινε το πρώτο bitcoin ETF της Βόρειας Αμερικής, πυροδοτώντας την ελπίδα ότι σύντομα θα εγκριθεί αντίστοιχα ένα αμερικάνικο προϊόν. Αργότερα το 2021, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ ενέκρινε το πρώτο ETF συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης bitcoin, ανοίγοντας την πόρτα σε πολλά άλλα παρόμοια επενδυτικά προϊόντα.
Τις τελευταίες εβδομάδες κατατέθηκαν πολλές αιτήσεις μεταξύ αυτών από τους: Nasdaq, Cboe BZX, Fidelity και VanEck. Η βασική διαφοροποίηση που βλέπουμε στο νέο κύκλο αιτήσεων είναι ότι εισάγουν συμφωνίες κοινής παρακολούθησης. Το αμερικανικό ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων Coinbase αποτελεί τηνβασική αγορά για όλους τους μεγάλους επίδοξους εκδότες ETF που έχουν έχουν τοποθετήσει την εταιρεία ως στρατηγικό εταίρο.
Το 2019, η ρυθμιστική αρχή δημοσίευσε μια έκθεση 112 σελίδων εξηγώντας την απόρριψη μιας εφαρμογής bitcoin ETF από την Bitwise, λέγοντας ότι η αγορά bitcoin είχε πάρα πολλές δυνατότητες χειραγώγησης και ότι έπρεπε να υπάρξει μια «συμφωνία κοινής παρακολούθησης με μια ρυθμιζόμενη αγορά σημαντικού μεγέθους που σχετίζεται με τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία» για να αποτρέψει οποιαδήποτε πιθανή χειραγώγηση. Ένα πρόβλημα είναι ότι δεν υπάρχει σαφής ορισμός για το τι είναι μια ρυθμιζόμενη αγορά σημαντικού μεγέθους. Το Coinbase είναι αναμφίβολα το μεγαλύτερο ανταλλακτήριο κρυπτογράφησης των ΗΠΑ.
Η SEC έχει μάλιστα αναγνωρίσει τον ρόλο της Coinbase στις ΗΠΑ, λέγοντας ότι είναι «ένα από τα μεγαλύτερα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων στον κόσμο και το μεγαλύτερο στις Ηνωμένες Πολιτείες».
Το ερώτημα είναι εάν η SEC θα συμφωνήσει ότι το Coinbase λειτουργεί ως μια ρυθμιζόμενη αγορά bitcoin σημαντικού μεγέθους και εάν αυτό είναι η βασική διαφοροποίηση που θα οδηγήσει στην έγκριση ETF.
Έως πέρσι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δεν πίστευε ότι υπάρχει τέτοια αγορά. Συγκεκριμένα, όταν ενέκρινε το ETF συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης bitcoin της Teucrium τον Απρίλιο του 2022, η SEC έγραψε ότι «οι αγορές spot bitcoin δεν ρυθμίζονται επί του παρόντος». Η BlackRock, η Fidelity και άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα επέλεξαν το Coinbase ως ρυθμιζόμενη αγορά με σημαντικό όγκο. Ωστόσο το ανταλλακτήριο αντιπροσωπεύει μόλις το 5,8% του παγκόσμιου όγκου συναλλαγών του Bitcoin.
Αυτό μπορεί να είναι εμπόδιο για την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, η οποία θέλει συμφωνίες επιτήρησης για την αντιμετώπιση της απάτης και της χειραγώγησης. Σύμφωνα με την εταιρεία αναλύσεων CCData, το μερίδιο αγοράς της Coinbase στις αποκαλούμενες αγορές spot σημαίνει ότι έχει περιορισμένη ορατότητα στην ευρύτερη αγορά. Ωστόσο το Coinbase αντιπροσωπεύει πάνω από το 60% του όγκου συναλλαγών Bitcoin στις ΗΠΑ. Αλλά η αγορά της χώρας αντιπροσωπεύει μόνο το 9,5% του συνολικού όγκου spot παγκοσμίως. Αντίθετα, το ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων Binance αντιπροσωπεύει περίπου το 50% του όγκου συναλλαγών Bitcoin παγκοσμίως, σύμφωνα με την CCData.
Οι εφαρμογές Bitcoin ETF από την Ark Invest, τη BlackRock και τη Fidelity εξαρτώνται από τέτοιες συμφωνίες κοινής χρήσης επιτήρησης με το Coinbase.
Την ίδια στιγμή οι καταθέσεις των BlackRock και Nasdaq υποστηρίζουν ότι δεν χρειάζεται να υπάρχει μια σημαντική, ρυθμιζόμενη αγορά εξαρχής, υποδεικνύοντας παλαιότερες αποφάσεις απόρριψης σχετικών αιτήσεων.
Ο Διευθύνων Σύμβουλος της BlackRock, Larry Fink, πιστεύει ότι η αίτηση της εταιρείας για την έγκριση ενός spot bitcoin ETF θα μπορούσε να βοηθήσει στον «εκδημοκρατισμό» των αγορών κρυπτονομισμάτων. Κατά τη διάρκεια μιας συνέντευξης στο Fox Business, ο Fink είπε επίσης ότι η BlackRock ελπίζει να κάνει τις αγορές κρυπτονομισμάτων «πολύ φθηνότερες για τους επενδυτές». Οι εγκρίσεις εφαρμογών ETF της BlackRock δείχνουν ένα εκπληκτικό ρεκόρ, με μόνο μία απόρριψη (2014) από τις 575 αιτήσεις που έχει καταθέσει.
