Αυξημένες τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες με περιθώρια ανόδου από 23%-50% θέτει η HSBC, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς για όλες και επισημαίνοντας ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με έκπτωση 20% σε όρους τιμής προς λογιστική αξία έναντι των τραπεζών αναδυόμενων αγορών και 25% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Σύμφωνα με τον οίκο η μέση τιμή προς λογιστική αξία είναι στο 0,55 με τις Alpha και Πειραιώς να είναι κάτω από το Ο,50.
Ειδικότερα, αυξημένα καθαρά έσοδα από τόκους για τις ελληνικές τράπεζες που θα οδηγήσουν σε μεγάλη κορύφωση στο πρώτο εξάμηνο φέτος προβλέπει η HSBC η οποία υπογραμμίζει επίσης τη μικρή μετακύλιση των καταθέσεων σε προθεσμιακές την οποία αναμένει ότι θα ολοκληρωθεί μετά την άνοδο των επιτοκίων της ΕΚΤ στο υψηλότερο σημείο τους στο 3,5% (350 μονάδες βάσης) που είναι η πρόβλεψη των οικονομολόγων του οίκου.
Ο οίκος εκτιμά αθροιστικό καθαρό έσοδο από τόκους (NII), 7,21 δισ. ευρώ φέτος για τις 4 συστημικές τράπεζες έναντι 5,58 δισ. ευρώ το 2022, με κορύφωσή του ενόψει επιτοκίων. Προβλέπει για το 2024 με την ολοκλήρωση των αυξήσεων επιτοκίων από την ΕΚΤ εξισορρόπηση με αθροιστικά καθαρά έσοδα από τόκους στα 6,16 δισ. ευρώ που όμως παραμένουν υψηλότερα από του 2022 και στην εκτίμηση για το 2024 επίσης πάνω από 6 δισ. ευρώ περίπου στα 6,1 δισ. ευρώ.
Η HSBC εκτιμά ότι το σκεπτικό της υποστηρίζεται από τις διορθωμένες τιμές των μετοχών περίπου κατά 15% από τα υψηλά τους, ενώ θεμελιωδώς το σενάριό της στηρίζεται στα αυξημένα καθαρά έσοδα από τόκους και στα spreads των επιτοκίων. Ο οίκος αναφέρει επίσης ότι αυτό παρέχει προστασία έναντι της πολιτικής αβεβαιότητας.
Οι νέες τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες, με προτιμώμενες τώρα τις Τράπεζες Πειραιώς και ΕΤΕ (και εκτιμώμενους πολλαπλασιαστές κερδών P/E από 4 έως 5,7) είναι:
- Alpha Bank τα 1,45 ευρώ
- Eurobank τα 1,60 ευρώ
- Εθνική Τράπεζα τα 6,75 ευρώ
- Τράπεζα Πειραιώς τα 3,35 ευρώ
Σύμφωνα με την HSBC οι τράπεζες «τρέχουν» φέτος με εκτιμώμενες διψήφιες αποδόσεις κεφαλαίου ROTE , αλλά το 2024 εκτιμά ότι θα είναι λιγότερο αποδοτικό, μετά την κορύφωση των επιτοκίων.
Εστιάζει ειδικότερα στο ισχυρό πρώτο εξάμηνο φέτος. Από την άλλη ρίχνει το βλέμμα της στο πολιτικό σκηνικό όπου εκτιμά πως «φαίνεται ότι κανένα από τα κόμματα δεν είναι πιθανό να λάβει την απόλυτη πλειοψηφία στο κοινοβούλιο της Ελλάδας λόγω της αλλαγής του εκλογικού νόμου. Ένας δεύτερος γύρος των εκλογών, όπου το πρώτο κόμμα μπορεί να λάβει έως και 50 επιπλέον έδρες, ενδέχεται να πραγματοποιηθεί τον Ιούλιο». Ο οίκος μπαίνει σε λεπτομέρειες μέχρι και για τις δημοσκοπήσεις.
Η HSBC κάνει επίσης εκτενή αναφορά στο θέμα των μερισμάτων αν και η μη διάθεσή τους δεν ήταν αποκλειστικά θέμα των διοικήσεων των τραπεζών που έφεραν αποτελέσματα και ανέμεναν περισσότερη στήριξη ενώ το αρνητικό διεθνές κλίμα έπαιξε το ρόλο του. Παρόλα αυτά η Eurobank όπως αναφέρει ο οίκος αποφάσισε να αγοράσει το 1,4% του μεριδίου του ΤΧΣ στην τράπεζα αντί μερίσματος το οποίο εκτιμά πως αντιστοιχεί σε 12% δείκτη πληρωμών (τον οποίο θεωρεί μικρότερο έναντι της προσδοκίας για μέρισμα), ενώ για την ΕΤΕ σχολιάζει ότι συγκέντρωσε κεφάλαια που αντιστοιχούν σε 14% τα οποία δεν έχει ξεκαθαρίσει αν θα κατευθυνθούν σε επαναγορά μετοχών ή σε μέρισμα.
Σύμφωνα με το guidance των δύο τραπεζών προβλέπονται ανταμοιβές μετόχων περίπου στο 25% των κερδών για φέτος σχολιάζει η HSBC αλλά δεν είναι σε θέση να υπολογίσει από τώρα την πρόβλεψη αυτή.
