«Αγορές» σε ελληνικές τραπεζικές μετοχές συστήνει η Goldman Sachs σε ένα μακροοικονομικό σενάριο που ξεδιπλώνει για τις διεθνείς αγορές, διαπιστώνοντας ότι οι αναπτυσσόμενες αγορές έχουν περιθώρια ανόδου όπως και η Ελλάδα, έναντι των ανεπτυγμένων αγορών, μετρώντας ιστορικά παραδείγματα χρηματιστηριακών διακυμάνσεων και αποδόσεων στα ομόλογα, σε συνδυασμό με τις πρόσφατες διεθνείς τραπεζικές εξελίξεις και τις προοπτικές των τραπεζών ευρύτερα.
Η Ελλάδα σύμφωνα με το σενάριο του οίκου, με μέση τιμή προς λογιστική αξία στο 0,59 είναι φθηνότερη από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (0,66) ακόμα και από τη μέση λογιστική αξία των τουρκικών τραπεζών (0,61), ενώ ισοφαρίζει την Ιαπωνία στην τρίτη θέση για τη φθηνότερη τιμή προς λογιστική αξία, μεταξύ 33 χωρών και περιοχών.
Επίσης, με εκτιμώμενη απόδοση κεφαλαίων (ROE) 9,3% έναντι 9,6% του ευρωπαϊκού μέσου όρου, είναι σε ευρωπαϊκό επίπεδο, αν και σαφώς δεν έχει τις ίδιες επιστροφές με άλλες τράπεζες σε αναπτυσσόμενες χώρες.
Ένα άλλο στοιχείο που λαμβάνει υπόψη της η Goldman Sachs είναι τα δάνεια προς το ΑΕΠ, τα οποία παρέχουν ένα ισχυρό σήμα για τις μελλοντικές αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών στις αναδυόμενες αγορές. Οι ελληνικές τράπεζες έχουν περιθώρια να δώσουν δάνεια και ο τραπεζικός δανεισμός (ιδιωτικό χρέος) είναι μικρός συγκριτικά με την Ευρώπη και τις ανεπτυγμένες οικονομίες.
Η Goldman Sachs, διαπιστώνει ότι οι τράπεζες στις ανεπτυγμένες οικονομίες είναι ακριβότερες και οι τράπεζες στις αναπτυσσόμενες οικονομίες είναι φθηνότερες και ευνοούνται από μακροοικονομική άποψη, ενώ υπενθυμίζεται ότι ο τραπεζικός κλάδος είναι αυτός με τη μεγαλύτερη ευαισθησία στις αυξομειώσεις των επιτοκίων.
Με βάση το σενάριο της Goldman Sachs, η Fed μπορεί να έχει ήδη ολοκληρώσει την αύξηση των επιτοκίων σε αυτή τη φάση και τα πρότυπα δανεισμού και τα διαθέσιμα για χρηματοδότηση κεφάλαια, δεν επιδεινώνονται.
Σύμφωνα με τον οίκο, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος θα είναι μεταξύ αυτών που θα συνεχίσουν την ανοδική τους πορεία και στο επόμενο διάστημα. Ο δείκτης των τραπεζών MSCI Financials έχει υποχωρήσει 8% από τον Μάρτιο, με τον παγκόσμιο δείκτη MSCI World να σημειώνει άνοδο 2% την ίδια περίοδο, λέει ο οίκος.
Η Goldman Sachs για να επιλέξει τράπεζες της Μέσης Ανατολής και Αφρικής της Χιλής, της Κολομβίας, της Ταϊλάνδης και της Ελλάδας, έλαβε υπόψη της τρία στοιχεία:
- τις πρόσφατες επιδόσεις τους στις αγορές,
- την αποτίμηση στο πλαίσιο της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROE και
- τις τάσεις ανάπτυξης των μακροοικονομικών πιστώσεων.
